Warren Buffett e Berkshire Hathaway

• Warren Buffett si dimetterà da CEO di Berkshire Hathaway alla fine del 2025, dopo 60 anni alla guida del conglomerato. Il suo successore sarà Greg Abel, attuale vice presidente delle operazioni non assicurative, previa approvazione del consiglio.

• Buffett, 94 anni, ha annunciato la notizia alla fine del meeting annuale degli azionisti a Omaha, sorprendendo persino Abel. Sotto la guida di Buffett, Berkshire è cresciuta fino a valere oltre 1.160 miliardi di dollari, grazie a una strategia di investimenti e acquisizioni diversificata.

• Il portafoglio include aziende come BNSF (ferrovie), Geico (assicurazioni), Dairy Queen, See’s Candies, e partecipazioni importanti in Apple e American Express. I guadagni operativi annuali di Berkshire hanno raggiunto i 47,4 miliardi di dollari nel 2024, nonostante alcune perdite nel ramo assicurativo.

• Buffett è noto per un rendimento annuale composto del 20% per l’azione Berkshire dal 1965 al 2024, contro il 10% dell’S&P 500. Durante la pandemia, ha trovato poche opportunità di acquisizione, accumulando una liquidità record di 347,7 miliardi di dollari (al 31 marzo 2025).

• Tra gli errori riconosciuti: l’acquisizione troppo costosa di Precision Castparts, che ha causato una svalutazione da 10 miliardi nel 2020.

Buffett ha sempre adottato una gestione decentralizzata, lasciando libertà ai leader delle controllate e concentrandosi sull’allocazione del capitale. Il suo stile di leadership, la saggezza finanziaria e le citazioni celebri (es. "You only learn who has been swimming naked when the tide goes out") lo hanno reso una figura leggendaria della finanza.

• Il "Buffett Indicator", uno dei preferiti da Warren Buffett, misura il rapporto tra la capitalizzazione totale del mercato azionario USA (Wilshire 5000) e il PIL statunitense. Attualmente si trova al 180%, il livello più basso da settembre 2024, segnalando che le azioni sono relativamente a buon mercato.

• Il livello è simile a quello toccato dopo il selloff del 2024 legato allo yen giapponese, che fu seguito da un forte rally dell’S&P 500. Sebbene l'indicatore sia ancora sopra i minimi storici (es. quasi 100% durante il crollo Covid del 2020), suggerisce maggiori opportunità di acquisto.

• Buffett lo ha definito “la miglior misura unica della valutazione di mercato”, e lo ha utilizzato per decenni come guida strategica. Gli investitori stanno osservando attentamente se Buffett utilizzerà la liquidità record di Berkshire Hathaway (321 miliardi di dollari) per fare nuovi acquisti.

• Alcuni critici ritengono che l'indicatore ignori l'effetto dei tassi d'interesse elevati, che possono comprimere i profitti aziendali.L’incertezza geopolitica, in particolare legata a Donald Trump e le tensioni sui dazi, continua a influenzare le scelte degli investitori.

• Buffett, da sempre orientato al lungo termine, potrebbe sfruttare questo contesto per entrare nel mercato in modo deciso, se riterrà che le valutazioni lo giustifichino.

• Durante l’assemblea annuale di Berkshire Hathaway il 3 maggio 2025, Warren Buffett ha dichiarato che il commercio internazionale "non dovrebbe essere un'arma", aggiungendo che “il commercio può essere un atto di guerra.”Ha sottolineato che gli Stati Uniti dovrebbero cercare la cooperazione commerciale con il resto del mondo, non lo scontro.

• Nel report trimestrale, Berkshire ha avvertito che i dazi imposti dal governo USA possono avere conseguenze negative su quasi tutte le sue attività operative e sul portafoglio azionario. Gli utili operativi di Berkshire nel primo trimestre sono calati del 14% a 9,6 miliardi di dollari, mentre la liquidità è salita a 347,7 miliardi, riflettendo difficoltà nell’investire efficacemente il capitale.

• I settori di Berkshire colpiti includono assicurazioni (es. Geico), energia, ferrovie, manifattura, e più in generale tutte le attività esposte a aumenti dei costi di produzione e interruzioni nella supply chain.Già a marzo Buffett aveva definito i dazi come un possibile "atto di guerra", senza però esprimere esplicitamente un sostegno a candidati politici.

• I recenti dazi annunciati da Trump il 2 aprile (“Liberation Day”) hanno scosso i mercati azionari e generato preoccupazioni nel mondo economico. Le ripercussioni si vedono anche in costi più alti per le compagnie assicurative, come Geico, a causa dell’aumento delle spese di riparazione per i veicoli.

L'avvertimento di Warren Buffet sui deficit commerciali è esattamente ciò che viene affrontato: "Quando importi più di quanto esporti, consegni fondi di investimento ad altri paesi" "Alla fine hanno rivendicazioni su tutta la nostra ricchezza" La strategia tariffaria riguarda il riequilibrio dei flussi commerciali globali, non l'isolamento.

• Berkshire Hathaway deteneva 348 miliardi di dollari in contanti e titoli di stato USA al 31 marzo 2025, un nuovo record storico.
• Nonostante il crollo dell’S&P 500 in territorio di correzione (-10%), Buffett e i suoi collaboratori hanno venduto più azioni di quante ne abbiano acquistate:
  • $3,2 miliardi in acquisti vs $4,7 miliardi in vendite → $1,5 miliardi di vendite nette.
• Berkshire è stata venditrice netta per 10 trimestri consecutivi, indicando una persistente mancanza di opportunità d'acquisto convincenti.

📉 Cosa suggerisce la storia quando Berkshire vende azioni

• Dal 2019, Berkshire è stata venditrice netta in 19 dei 25 trimestri.
• Performance media dell’S&P 500 nei 12 mesi successivi:
  • Dopo un trimestre in cui Berkshire ha venduto: +12%
  • Dopo un trimestre in cui Berkshire ha comprato: +20%

📊 Andamento dell’S&P 500 dopo l’entrata in correzione

• L’S&P 500 ha chiuso in territorio di correzione il 13 marzo 2025 (a quota 5.521, -10% dal picco di febbraio).
• Dati storici dal 2010:
  • In 8 casi su 9, l’indice è salito nei 12 mesi successivi alla prima chiusura in correzione.
  • Rendimento medio a 12 mesi: +18%

Proiezione: se si ripete il pattern storico, l’S&P 500 potrebbe salire fino a 6.515, ovvero un +14% dal livello attuale (5.687).

🧠 Cosa fare con questo segnale?

• Il messaggio di Buffett è chiaro: il mercato è troppo caro per un investitore di valore come lui.
• Tuttavia, ciò non significa evitare completamente il mercato:
  • Gli investitori dovrebbero concentrarsi su azioni solide e ben valutate.
  • La storia suggerisce che ogni calo è stato una futura opportunità di acquisto.

🧠 Visione macroeconomica e geopolitica

• Contro il protezionismo: Buffett ha ribadito che "il commercio non deve essere un’arma". Il protezionismo è un grave errore strategico.
• Fede negli Stati Uniti: l’eccezionalismo americano resta un punto fermo. La sua preoccupazione maggiore riguarda la politica fiscale USA e il rischio di deprezzamento del dollaro.
• Capitalismo americano: descritto come una "cattedrale con un casinò annesso", ammonendo che il casinò (speculazione) non deve divorare la cattedrale (produzione).

💼 Investimenti e liquidità

• Record di riserve di cassa: Berkshire ha accumulato 347,7 miliardi di dollari, ma Buffett prevede grandi investimenti entro 5 anni.
• Investimenti in Giappone: Berkshire ha già investito 20 miliardi, Buffett avrebbe preferito 100 miliardi. Nessuna intenzione di vendere.
• Bassa fiducia nei mercati emergenti: Buffett ha citato la Mongolia come esempio di opportunità che non bastano senza concretezza.

📈 Mercati e strategie di investimento

• La volatilità attuale è "nulla" rispetto alla storia: nessun vero bear market in corso.
• L'importanza della pazienza e della velocità: attendere le opportunità, ma agire rapidamente quando arrivano.
• Bilanci > Conti economici: Buffett analizza 8-10 anni di bilanci per giudicare un’azienda.

🏦 Gestione interna e successione

• Greg Abel diventerà CEO entro fine anno.
• Buffett resterà in Berkshire ma in secondo piano. Ha confermato che non venderà le sue azioni ma le donerà gradualmente.
• Fiducia totale in Abel: Buffett afferma che Berkshire andrà meglio con lui al comando.

🔍 Settori chiave

• Assicurazioni: Jain ha detto che Geico ha superato una crisi strutturale e ora è più redditizia grazie a tecnologia e razionalizzazione.
• Intelligenza artificiale: Berkshire resta prudente. Jain: "Non siamo i primi a muoverci, ma agiremo quando sarà il momento".
• Immobiliare: troppo complesso rispetto alle azioni. Buffett lo evita.
• Energia: focus su rinnovabili e coalizione pubblico-privato, ma il carbone resta necessario.

👥 Consigli ai giovani e filosofia di vita

• Investi in relazioni umane: cerca amici e colleghi ispiratori.
• La felicità conta: “Le persone felici vivono più a lungo”.
• La fortuna di nascere negli USA: ribadita più volte come elemento centrale del successo.

📌 Curiosità e partecipazione

• Oltre 19.700 presenti fisici a Omaha.
• Vendite record per i prodotti dei marchi controllati: See’s Candies, Brooks, Jazwares.
• Venduti 4.000 libri commemorativi per il 60° anniversario di Berkshire.