Un tuffo nel motore di liquidità on-chain di Base, Aerodrome

Aerodrome ottiene l’effetto volano allineando gli incentivi tra i diversi partecipanti al protocollo.

Prima di iniziare a parlare di Aerodrome, facciamo un po' di background su DEX.

Rompere l’impasse del DEX : perché i modelli tradizionali non sono all’altezza

Lo sviluppo di DEX è stato accompagnato da una lotta fondamentale: bilanciare gli interessi di molteplici stakeholder mantenendo una crescita sostenibile. Due sfide chiave hanno afflitto i modelli DEX tradizionali:

1. Equilibrio delle parti:

I DEX devono servire tre gruppi diversi contemporaneamente: trader che cercano mercati efficienti, fornitori di liquidità (LP) che cercano rendimenti e detentori di token che cercano valore aggiunto.

Uniswap, come tipico rappresentante, trasferisce il 100% delle commissioni direttamente a LP, con il risultato che i titolari UNI non sono in grado di ottenere entrate dirette dal protocollo. Allo stesso tempo, Curve assume una posizione neutrale e divide equamente CRV tra i detentori di LP e veCRV. Ma man mano che le versioni diminuiscono, questo modello deve affrontare i propri problemi di sostenibilità.

Il risultato è che tutte le parti continuano a vedersi, con conseguenti rendimenti insoddisfacenti per tutte le parti.

2. Dilemma della distribuzione:

L'estate DeFi 2020/21 esporrà pienamente i difetti del rigido piano di emissione. Innumerevoli monete biforcute Uniswap v2 attirano liquidità attraverso l'inflazione dei token e la concorrenza è estremamente agguerrita.

L’innovativo sistema veCRV di Curve ha introdotto la corruzione come meccanismo per incanalare la liquidità, ma con conseguenze indesiderate: gli elettori hanno massimizzato il guadagno personale attraverso la corruzione piuttosto che sostenere un pool di fondi che genera entrate sostenibili.

Anche se Solidly, fondata da Andre Cronje, ha tentato di risolvere questi problemi, ha sofferto di difetti di progettazione: lo sfruttamento della pre-emissione e della whitelist dei token alla fine ne ha minato l'efficacia.

Ogni iterazione della progettazione DEX ha tentato di affrontare queste sfide fondamentali, ma fino ad ora nessuna è stata completamente affrontata.

Aerodrome : rivoluzione MetaDEX

Aerodrome combina le migliori caratteristiche dei DEX precedenti: economia dei token ispirata a Curve/Convex per una migliore governance e rilascio, market maker automatizzato centralizzato (clAMM) di Uni v3 per uno scambio di capitale efficiente e miglioramenti alla base di codice Solidly.

Queste funzionalità forniscono una soluzione per allineare gli incentivi di tutte le parti e posizionarlo come il luogo preferito per le transazioni degli utenti.

I titolari di veAERO ricevono come risarcimento il 100% delle commissioni e delle tangenti del pool per cui hanno votato. In questo modo hanno l’incentivo a dirigere il pool con le emissioni e le tariffe più elevate, il che va a vantaggio anche dell’accordo.

Gli LP riceveranno il 100% degli incentivi sulle emissioni AERO e finanzieranno il pool con il rendimento più elevato.

I trader beneficiano dell’elevata liquidità di DEX e di una migliore esecuzione rispetto ad altri scambi.

Vale la pena notare che dal lancio di Aerodrome Slipstream (clAMM stile Uni v3) nell'aprile di quest'anno, la quota di mercato DEX di Aerodrome su Base è salita al 63%, sostituendo di fatto Uniswap.

Fonte: DeFiLlama, al 3 novembre

Aerodrome Slipstream ha raggiunto una crescita vertiginosa dei volumi ottenendo allo stesso tempo una maggiore efficienza del capitale complessivo rispetto a Uniswap V3 su Base. Questa posizione dominante diventa ancora più evidente se si considerano le numerose monete truffa su Uniswap.

Fonte: DeFiLlama, al 3 novembre

Inoltre Aerodrome è anche l'applicazione che genera le fee più alte tra tutte le dApp presenti su Base.

Fonte: DeFiLlama, al 3 novembre

La rapida ascesa dell'Aerodrome

Nell’ultimo anno, l’Aerodrome TVL è aumentato di 12 volte fino a raggiungere 1,3 miliardi di dollari, rappresentando quasi il 50% del Base TVL. In particolare, il TVL di Aerodrome ha continuato a crescere da marzo a settembre, mostrando una certa resilienza in un mercato volatile.

Fonte: DeFiLlama, all'8 novembre

Nel frattempo, il volume degli scambi mensili di Aerodrome è aumentato di 111 volte, raggiungendo i 16,5 miliardi di dollari entro la fine di ottobre. Inoltre, la quota di Aerodrome sul volume totale degli scambi di DEX è salita all’8,5%. Negli ultimi mesi, il volume degli scambi di Aerodrome ha continuato a crescere anche se i volumi complessivi degli scambi di DEX sono diminuiti.

Effetto Coinbase

Base svolge un ruolo chiave nella strategia di Coinbase per promuovere l'utilità crittografica e ridurre la complessità delle transazioni on-chain. Hanno guidato diverse iniziative dell'ecosistema, come l'integrazione di Base nello smart wallet Coinbase, l'hosting di hackathon e la creazione di partnership con aziende del calibro di Stripe per consentire conversioni fiat-to-crypto su Base. Pertanto, Base è attualmente il più grande rollup di TVL, pari a circa 2,7 miliardi di dollari.

Fonte: DeFiLlama, al 3 novembre

Essendo la più grande dApp su Base, Aerodrome sta beneficiando della rapida espansione di Base. Il DAU di Base e il volume delle transazioni giornaliere sono aumentati costantemente nel corso dell'anno, contribuendo a incrementare l'utilizzo dell'aeroporto.

Fonte: Artemide

Quasi il 10% di veAERO è detenuto da protocolli su Base che cercano di aumentare la liquidità dei propri token di governance bloccando AERO e votando per indirizzare i token emessi nei propri pool. Man mano che il numero di utenti e l'attività economica su Base crescono, si prevede che i futuri protocolli lanciati su Base faranno lo stesso, stimolando la domanda per il token $AERO.

Anche l’attività economica di Base è in aumento a causa della decisione di Coinbase di lanciare cbBTC per sfidare WBTC. Dal suo lancio il 12 settembre, il TVL di cbBTC è cresciuto fino a raggiungere gli 839 milioni di dollari.

Aerodrome è il maggiore beneficiario di questa mossa, poiché rappresenta circa l'80% del volume degli scambi delle coppie di scambio cbBTC. Ciò non sorprende poiché cbBTC on-chain è convertibile in BTC su Coinbase CEX, guidando l'attività di arbitraggio CEX/DEX. Poiché Aerodrome è il luogo più grande e più liquido della chain cbBTC, facilita naturalmente la maggior parte del traffico.

Fonte: Analisi delle dune

Inoltre, Coinbase ha buone ragioni per sostenere lo sviluppo di Aerodrome. Coinbase Ventures ha accumulato una grande posizione AERO (circa 20 milioni di dollari). Lo acquisiscono attraverso il mercato aperto come gli altri partecipanti al mercato e ne vincolano gran parte a veAERO. Coinbase Ventures partecipa attivamente alla governance di Aerodrome, votando a sostegno del rilascio di AERO nel pool cbBTC, rafforzando ulteriormente la posizione dominante di Aerodrome sul mercato.

Rinascimento della DeFi su Base

Siamo attualmente all’apice di una nuova ondata di liquidità che entra nella DeFi, guidata da nuove innovazioni. Considerando il posizionamento di Base come piattaforma L2 leader e l'accesso diretto ai canali di distribuzione di Coinbase, Aerodrome sarà un progetto blue chip per far prosperare la DeFi. È concepibile che in futuro Base diventi la principale sede on-chain per il commercio al dettaglio, l'arbitraggio e i flussi di valuta estera delle stablecoin. Poiché Aerodrome è un luogo centralizzato per la liquidità di Base, ne trarrà beneficio in futuro.

Ora che le coppie di trading cbETH e cbBTC sono già online, si prevede che Coinbase amplierà la propria copertura di asset pacchettizzati e li introdurrà su Base. Avere coppie di valute ad alto volume come cbSOL, cbDOGE, cbPEPE stimolerà più flussi di arbitraggio DEX/CEX a migrare su Base/Coinbase. Inoltre, ciò migliorerà notevolmente l'esperienza dell'utente di Base, perché i token nativi di altre catene possono essere scambiati su Base senza dover passare attraverso il bridging, rendendo lo scambio su Aerodrome un'esperienza simile a CEX.

Dati al 3 novembre

Il futuro degli asset pacchettizzati protetti dai protocolli asset universali è già stato visto. I trader aeroportuali possono ora scambiare asset popolari come SOL e DOGE senza lasciare la chain.

Anche il volume degli scambi di stablecoin è un’area di crescita promettente che potrebbe trainare l’attività economica di Base. Dopo aver acquisito Circle nel 2023, Coinbase è ben posizionata per spingere Circle verso una maggiore adozione delle stablecoin su Base. Oltre a USDC ed EURC, in futuro potrebbero essere disponibili online anche altre valute globali ad alto volume, come lo yen giapponese e la sterlina britannica. Aerodrome ha iniziato ad entrare in questo enorme mercato, che contribuisce con 7 trilioni di dollari al volume degli scambi giornalieri, con pool di liquidità che supportano USDC ed EURC.

Fonte: A16z

Un altro scenario favorevole è quando gli agenti AI diventano partecipanti attivi nei protocolli DeFi. La scorsa settimana, Terminal Truth, un bot addestrato con la conoscenza di Internet, ha interagito in modo semi-autonomo con Crypto Twitter e ha supportato pubblicamente il memecoin $GOAT su Solana. Luna, l'agente AI creato da Virtuals Protocol, è basato sulla chain Base. Luna ha completa autonomia sui suoi tweet e sulle transazioni on-chain, ha la capacità di effettuare scambi di token e ha emesso premi in token $LUNA ai suoi follower.

L'interesse per $LUNA e altri token di agenti AI creati da Virtuals ha aumentato il volume degli scambi di Aerodrome, rendendo il pool Virtuals/cbBTC di Aerodrome uno dei più grandi per TVL e volume di scambi.

Inoltre, sembra che Coinbase stia promuovendo le applicazioni AI consumer con un focus più ampio sugli agenti AI. Recentemente hanno lanciato Based Agents, una piattaforma per gli sviluppatori per creare agenti on-chain autonomi in grado di condurre transazioni finanziarie, sbloccando casi d'uso unici che prima erano impossibili. Ad esempio, condurre operazioni DeFi complesse può diventare semplice come avere una conversazione.

Trasformare la distribuzione in un motore di crescita

Gran parte del motivo per cui gli investitori sono titubanti nei confronti di AERO è la convinzione che il volume di sblocco dei token di AERO sarà elevato e, dopo l’Epoca 67 (inizio dicembre 2024), il volume di sblocco dei token raggiungerà circa il 40%. In effetti, questa situazione di inflazione è molto migliore di quella dei progetti sostenuti da venture capital. Nei progetti sostenuti da VC, grandi allocazioni da parte del team e degli investitori finiscono per essere vendute.

Nel caso di Aerodrome, il meccanismo di emissione è stato ampiamente produttivo e ha contribuito in modo significativo a creare una solida base di liquidità. Ciò avvia un volano virtuoso, con Aerodrome che attira volume di scambi, che a sua volta genera commissioni per veAERO, rendendo in definitiva preziosa l’emissione di AERO, consolidando così il vantaggio di liquidità di Aerodrome.

Inoltre, l’assegnazione AERO di una squadra è limitata a 4 anni di veAERO. Ciò crea un sistema di incentivi in ​​cui l’unico modo in cui possono essere ricompensati profumatamente è agire per il beneficio a lungo termine del protocollo. Questi incentivi possono effettivamente alleviare le preoccupazioni sull’inflazione.

Conclusione

Aerodrome ha dimostrato la sua capacità di crescere rapidamente come motore di liquidità on-chain di Base e non mostra segni di rallentamento. Dato che Aerodrome ha risolto con successo le principali questioni relative agli incentivi unendo i suoi principali stakeholder (commercianti, LP, possessori di token), questo trend di crescita continuerà. Aerodrome continuerà a trarre vantaggio dalla sua partnership con Coinbase/Base e dalla continua crescita della DeFi sulla blockchain.

Ma Aerodrome deve ancora raggiungere il suo pieno potenziale, con TVL che dovrebbe triplicare dai livelli attuali a 4 miliardi di dollari entro un anno, mentre i volumi di scambi mensili raggiungeranno i 50 miliardi di dollari. Ciò sarà guidato dalle facili condizioni di liquidità di TradFi e dalla continua crescita di Base. Aerodrome è uno dei protocolli DeFi in più rapida crescita e si prevede che vedrà una crescita ancora più significativa in futuro.