Giorno: 05 febbraio 2025 | Ora: 21:23:14

Analisi del Mercato dei Titoli di Stato Statunitensi

Il mercoledì scorso, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha pubblicato una dichiarazione trimestrale sul finanziamento. Questo evento segna il debutto del nuovo segretario al Tesoro, Bessent, il quale, nonostante le critiche al precedente approccio di Yellen sul debito, ha mantenuto una struttura e una velocità di emissione simili, rassicurando il mercato dei titoli di stato.

Andamento dei Tassi di Interesse

Alla chiusura del mercato, i rendimenti dei titoli di stato statunitensi hanno mostrato una diminuzione in vari scadenze, con i titoli a lungo termine che hanno registrato il calo più significativo. Il rendimento del titolo decennale, considerato il benchmark, è sceso di quasi 8 punti base, raggiungendo il 4,43%, il livello più basso dall'inizio di dicembre dello scorso anno. È importante notare che un calo dei rendimenti dei titoli di stato implica un aumento dei loro prezzi.

Impatto sul Mercato delle Valute e dei Metalli Preziosi

Il ribasso dei rendimenti ha avuto un effetto diretto anche sul mercato valutario, causando una debolezza del dollaro statunitense. Di conseguenza, il prezzo dell'oro sul mercato COMEX è continuato a salire, registrando un aumento dell'1% e portandosi verso il nuovo massimo storico di 2900 dollari per oncia.

Emissioni di Titoli di Stato e Politiche Fiscali

In linea con le aspettative, il Dipartimento del Tesoro ha annunciato un'asta di 125 miliardi di dollari in titoli di stato la prossima settimana, destinati a rimborsare 106,2 miliardi di dollari in titoli in scadenza. Le emissioni includono 58 miliardi di dollari in titoli a 3 anni, 42 miliardi a 10 anni e 25 miliardi a 30 anni. Una frase che ha catturato l'attenzione del mercato è stata l'impegno del Tesoro a mantenere nel prossimo futuro le dimensioni delle aste per i titoli a tasso fisso e i titoli a tasso variabile.

Critiche e Preoccupazioni sul Debito Pubblico

Questa affermazione è stata presente da inizio 2024, quando gli Stati Uniti hanno aumentato la dimensione delle aste di debito. Tuttavia, Bessent e alcuni membri repubblicani hanno criticato l'ex segretario Yellen per aver "artificialmente ridotto le vendite di debito a lungo termine", mirando a mantenere bassi i tassi di interesse in vista delle elezioni. Il comitato consultivo del Tesoro, composto da trader, gestori di fondi e altri partecipanti di mercato, ha "invitato all'unanimità" il Dipartimento a riconsiderare o modificare le previsioni sulle dimensioni delle emissioni di debito, con alcuni membri che propongono di eliminare completamente la dichiarazione.

Prospettive Future e Incertezze

La questione centrale rimane la continua crescita delle emissioni di debito negli Stati Uniti, in considerazione di un deficit fiscale persistente. I trader si aspettano che Bessent debba presto decidere di aumentare l'emissione di titoli a lungo termine, con previsioni che oscillano tra agosto di quest'anno e l'inizio del prossimo anno. Inoltre, il Tesoro ha dichiarato che utilizzerà titoli di Stato a breve termine per far fronte a eventuali esigenze di finanziamento stagionali o impreviste nei prossimi tre mesi.

Rischi e Impatti della Politica Monetaria

Un ulteriore fattore di incertezza per Bessent riguarda il momento in cui la Federal Reserve porrà fine alla sua politica di allentamento quantitativo. Attualmente, la Fed sta vendendo 25 miliardi di dollari in titoli di Stato al mese; pertanto, la conclusione di questa politica potrebbe ridurre la domanda di emissioni da parte del Tesoro. Il comitato consultivo prevede che l'allentamento quantitativo della Fed terminerà in estate, ma i rischi sono orientati verso una tempistica più tardiva.