🟨"Rischi e Opportunità della Tokenizzazione dei Treasury Statunitensi"
Giorno: 2025-06-24 | Ora: 18:02 L'uso crescente dei Treasury statunitensi tokenizzati, ora a quasi $7,4 miliardi, sta creando nuove trasmissioni di rischio nei mercati, aumentando la probabilità di effetti a cascata nei protocolli DeFi. Questi token, utilizzabili come garanzia per trading a leva, espongono a rischi aggiuntivi. Nonostante le opportunità per le istituzioni, la stabilità fiscale degli USA e tensioni geopolitiche spingono gli investitori verso asset tokenizzati come oro e immobili. La vigilanza e una gestione del rischio rigorosa sono fondamentali in questo contesto volatile.
L'uso crescente di prodotti tokenizzati dei Treasury statunitensi, che generano rendimento e vengono utilizzati come garanzia per il trading a leva nelle criptovalute, sta creando nuove vie di trasmissione del rischio tra i mercati. Questo aumenta la probabilità di effetti a cascata sui protocolli di finanza decentralizzata (DeFi). La tokenizzazione è il processo di conversione di beni reali in token digitali su una blockchain. Nel caso dei Treasury statunitensi, questi token rappresentano diritti onchain sul debito pubblico, offrendo un'alternativa paragonabile alle azioni dei fondi monetari. La capitalizzazione di mercato attuale dei Treasury tokenizzati si attesta a quasi $7,4 miliardi.
Secondo un rapporto di Moody's di giugno, sebbene i fondi di liquidità a breve termine siano considerati beni a basso rischio, non sono privi di rischi. Oltre ai rischi comuni a tutti i fondi monetari e simili, come rischio di credito, tasso d'interesse e liquidità, i fondi di liquidità a breve termine tokenizzati presentano rischi aggiuntivi derivanti dalla tecnologia innovativa. Un rischio significativo è legato al trading a leva, che si basa sui rapporti prestito-valore (LTV). Quando il valore della garanzia fornita scende sotto una certa soglia, i trader possono essere automaticamente liquidati o ricevere un avviso per aggiungere ulteriore garanzia.
Nel mese di giugno, le piattaforme di scambio di criptovalute Deribit e Crypto.com sono diventate precursori di questa tendenza, consentendo agli utenti di utilizzare i fondi tokenizzati dei Treasury statunitensi come garanzia per operazioni a leva. Entrambe le piattaforme hanno integrato il fondo BUIDL di BlackRock, uno strumento di mercato monetario tokenizzato emesso tramite Securitize. Questo fondo detiene quasi $2,9 miliardi in valore bloccato, secondo i dati di RWA.XYZ.
In una recente presentazione al Treasury Borrowing Advisory Committee, il Tesoro degli Stati Uniti ha sottolineato che la tokenizzazione rappresenta un ponte verso la volatilità degli asset, avvertendo che potrebbe riversarsi nei mercati finanziari più ampi man mano che la dimensione degli asset tokenizzati diventa più significativa. In tempi di stress, registri senza soluzione di continuità possono diventare negativi, in quanto la deleveraging e le vendite forzate possono diffondersi rapidamente tra gli asset.
I Treasury tokenizzati sono esposti a diversi vettori di rischio aggiuntivi, tra cui la de-dollarizzazione da parte di paesi stranieri, politiche di spesa fiscale, problemi di liquidità, decisioni sui tassi d'interesse e turbolenze geopolitiche. Un fondatore di una piattaforma di servizi crypto ha esortato a mantenere alta la vigilanza per proteggersi da eventuali shock strutturali. Ha sottolineato che una gestione robusta del rischio, una maggiore supervisione normativa e la trasparenza saranno fondamentali per mitigare tali variabili mentre la finanza tradizionale e quella decentralizzata continuano a convergere.
Sebbene i Treasury tokenizzati siano diventati un punto d'ingresso chiave per le istituzioni nella finanza onchain, le crescenti preoccupazioni riguardo alla stabilità fiscale degli Stati Uniti e le tensioni geopolitiche spingono gli investitori a esplorare una gamma più ampia di asset reali tokenizzati, tra cui oro e immobili, come alternative di valore. I rendimenti dei Treasury statunitensi sono aumentati dopo le tariffe commerciali imposte dall'ex presidente Donald Trump, poiché gli investitori obbligazionari hanno reagito a queste politiche scaricando il debito pubblico statunitense.
In un contesto di inflazione, tensioni geopolitiche e crescenti preoccupazioni riguardo all'affidabilità creditizia del governo statunitense, è aumentata la domanda per asset reali tokenizzati relativamente stabili, come oro, immobili e materie prime legate all'energia. Sebbene i Treasury tokenizzati offrano alle istituzioni un modo per parcheggiare il capitale in un asset a basso rischio e generatore di rendimento, non forniscono abbastanza agli investitori di questi fondi. Si prevede che la prossima fase del mercato sostenuto da asset reali sarà la tokenizzazione di beni tangibili come oro e immobili, che forniscono anche flussi di reddito.
In conclusione, l'oro tokenizzato potrebbe offrire agli utenti un flusso di cassa se i token vengono prestati per generare rendimento. Al contrario, l'oro tokenizzato potrebbe essere utilizzato come garanzia per ottenere finanziamenti nel vasto ecosistema DeFi. Ogni investimento e operazione di trading comporta rischi, e si consiglia di condurre ricerche personali prima di prendere decisioni.
