"Mercati in Ripresa: Rischi e Incertezze per gli Investitori"
Giorno: 2025-05-08 | Ora: 07:44:49 Negli ultimi due settimane, i mercati azionari hanno mostrato una ripresa, ma l'incertezza persiste, costringendo gli investitori a sopportare perdite. Oppenheimer di Goldman Sachs avverte che le opportunità di guadagno sono limitate, mentre gli investitori devono decidere se inseguire un rally rischioso. La volatilità è attesa con la riunione della Fed. Nonostante l'aumento degli acquisti sistematici, il contesto rimane difficile.
Negli ultimi due settimane, i mercati azionari hanno registrato una ripresa marcata, tipica delle correzioni di mercato ribassista. Tuttavia, i movimenti erratici indicano che quasi ogni investitore sarà costretto a sopportare delle perdite, indipendentemente dalla direzione improvvisa in cui si muoverà il mercato. Secondo il stratega di Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, “l'asimmetria per l'investimento azionario è scarsa. I forti rimbalzi all'interno dei mercati ribassisti sono la norma, non l'eccezione.”
Il principale motore del mercato rimane l'incertezza, con gli investitori che non mostrano una vera convinzione rialzista o ribassista a lungo termine. Le azioni dei prezzi sono principalmente alimentate da titoli di cronaca a breve termine e dalla speculazione su come la rapida evoluzione della questione dei dazi statunitensi si rifletterà nei risultati aziendali e nelle rivalutazioni.
Oppenheimer ha osservato che “se gli annunci sui dazi vengono rapidamente annullati senza danni economici duraturi, ciò suggerisce che i rischi al ribasso sono limitati. Tuttavia, alle attuali valutazioni, riteniamo anche che il potenziale rialzista sia limitato.” In un contesto del genere, investire diventa molto più difficile, poiché sia il potenziale rialzista che quello ribassista appaiono come limitati, portando a decisioni di investimento intrappolate in un contesto di rischio di notizie poco chiare.
Gli investitori si trovano quindi a dover scegliere tra inseguire un rally in fase di esaurimento, con il rischio di uscire troppo tardi, o perdere completamente l'opportunità di un ulteriore incremento. Come sottolineato da Charlie McElligott di Nomura Securities, “questo scambio di azioni è spiacevole e rappresenta uno scenario che nessuno desiderava.” Molti investitori sono stati costretti a ridurre il rischio all'inizio di aprile, quando la visibilità sui dazi era nulla, ma ora si trovano a dover acquistare in un rally da cui pochi avevano sufficiente esposizione per beneficiarne appieno.
McElligott ha inoltre osservato che c'è conferma del “dover comprare a occhi chiusi” che si sta verificando nelle opzioni sugli indici azionari, “nonostante la maggior parte degli investitori odii l'outlook macroeconomico futuro.” Se la storia è un indicatore, uno dei rimbalzi intra-mese più rapidi nella storia del mercato azionario, avvenuto ad aprile, potrebbe aver esaurito i guadagni. Dall'inizio degli anni '80, il mercato azionario globale ha vissuto diverse correzioni ribassiste, che mediamente sono durate 44 giorni e hanno visto guadagni del 14%.
Attualmente, le azioni globali sono aumentate del 18% rispetto a un minimo intraday toccato il 7 aprile, anche se non si può ancora parlare ufficialmente di un mercato ribassista. Peter Tchir di Academy Securities ha affermato che “tassi e asset a rischio continueranno a essere guidati dai titoli di cronaca.” Sebbene ci siano segnali di “un certo raffreddamento” nella posizione dei dazi statunitensi nei confronti della Cina e il bilancio statunitense stia iniziando a muoversi, la Fed sembra poco propensa ad intervenire in questo momento, “molto è già stato prezzato,” ha notato Tchir.
Il funding spread, un indicatore della domanda di esposizione lunga tramite derivati azionari come swap, opzioni e futures, si è disaccoppiato dall'ultima fase di rialzo delle azioni. John Marshall, direttore generale di Goldman Sachs, ha scritto in una nota che ciò suggerisce che gli investitori macro hanno ridotto la loro esposizione azionaria in seguito alla recente forza del mercato. Si prevede che la settimana corrente sarà particolarmente volatile in vista della riunione della Federal Reserve, alla quale “i commenti riguardanti giugno e luglio saranno particolarmente importanti.”
Nonostante ciò, l'acquisto da parte di investitori sistematici sta crescendo costantemente, fornendo un supporto al rally. I trader di Goldman Sachs hanno notato che l'acquisto da parte di investitori macro sistematici è aumentato a 51 miliardi di dollari la scorsa settimana, con 57 miliardi di acquisti attesi per la settimana in corso. “La dimensione degli acquisti complessivi non è trascurabile, ma non è nemmeno maggiore, poiché se i segnali oscillano rapidamente, ciò può ridurre il ritmo immediato dei flussi e l'ambiente di volatilità è più elevato rispetto a prima,” hanno scritto.
Altri flussi di acquisto di supporto durante il rimbalzo appaiono più tesi. Il Tactical Positioning Monitor di JPMorgan Chase & Co. si trova attualmente in uno stato neutro, con una variazione settimanale che mostra un “moderato aumento della posizione.” Nel frattempo, il leverage lordo dei fondi hedge è rimbalzato mese su mese ed è ora al 96° percentile su base storica. Infine, gli investitori retail continuano ad aggiungere più rischio, con i dati di JPMorgan che mostrano il mese di acquisti più forte dal 2017, con acquisti di singole azioni e ETF.
