Giorno: 26 agosto 2024 | Ora: 12:05

Le Riflessioni sul Ciclo di Riduzione dei Tassi d'Interesse della Fed

Il 23 agosto 2024, il presidente della Federal Reserve Powell ha annunciato ufficialmente che "è tempo di adeguare la politica". Questa dichiarazione segna un punto di svolta nel ciclo di inasprimento durato quasi tre anni. Tuttavia, l'inizio di un ciclo di riduzione dei tassi non implica immediatamente una crescita esplosiva; ci sono diversi rischi che meritano di essere monitorati. Questo articolo esamina sei questioni fondamentali da tenere d'occhio, tra cui il rischio di recessione negli Stati Uniti, il ritmo della riduzione dei tassi, il piano di QT (quantitative tightening) della Fed, il rischio di un ritorno dell'inflazione, l'efficacia della cooperazione delle banche centrali globali e il rischio politico negli Stati Uniti.

Il Ciclo di Riduzione dei Tassi e i Rischi Associati

La modifica della politica monetaria da parte della Fed ha un impatto profondo sui mercati finanziari globali. Sebbene la riduzione dei tassi sia generalmente percepita come un segnale di stimolo per la crescita economica, essa porta con sé una serie di potenziali rischi. Questo significa che la riduzione dei tassi non implica necessariamente un immediato aumento nei mercati rischiosi; al contrario, nei casi più comuni, si può assistere a un calo. Le ragioni di questa dinamica possono essere riassunte nei seguenti punti:

1. Maggiore Volatilità nei Mercati Finanziari

La riduzione dei tassi è spesso vista come un segnale di supporto per l'economia e i mercati, ma nei suoi stadi iniziali, può generare incertezze e un aumento della volatilità. Gli investitori tendono a interpretare le azioni della Fed in modi diversi, e alcuni potrebbero percepire la riduzione dei tassi come un segnale di preoccupazione per un rallentamento economico. Questa incertezza può portare a fluttuazioni significative nei mercati azionari e obbligazionari. Ad esempio, durante le crisi finanziarie del 2001 e del 2007-2008, nonostante l'inizio di un ciclo di riduzione dei tassi, i mercati azionari hanno subito ribassi significativi.

2. Rischio di Inflazione

La riduzione dei tassi implica un abbassamento dei costi di prestito, incentivando consumi e investimenti. Tuttavia, se la riduzione dei tassi è eccessiva o prolungata, può portare a pressioni inflazionistiche. Quando una liquidità abbondante cerca di inseguire un numero limitato di beni e servizi, i livelli dei prezzi possono aumentare rapidamente, specialmente in situazioni di catena di approvvigionamento limitata o prossimità alla piena occupazione. Storicamente, come negli anni '70, la Fed ha affrontato situazioni in cui le riduzioni dei tassi hanno portato a picchi inflazionistici, costringendo a politiche di aumento dei tassi più aggressive e causando recessioni.

3. Deflusso di Capitali e Deprezzamento della Moneta

Le riduzioni dei tassi da parte della Fed solitamente diminuiscono il vantaggio dei tassi di interesse in dollari, causando un deflusso di capitali verso asset più remunerativi in altri paesi. Questa fuga di capitali può mettere pressione sul tasso di cambio del dollaro, portando a un suo deprezzamento. Sebbene un dollaro più debole possa stimolare le esportazioni, può anche portare a inflazione importata, specialmente quando i prezzi delle materie prime e dell'energia sono elevati. Inoltre, il deflusso di capitali può generare instabilità finanziaria nei mercati emergenti, in particolare in quelli che dipendono dal finanziamento in dollari.

4. Instabilità del Sistema Finanziario

La riduzione dei tassi è spesso utilizzata per alleviare la pressione economica e sostenere il sistema finanziario, ma può anche incoraggiare assunzioni eccessive di rischio. Con i costi di prestito bassi, le istituzioni finanziarie e gli investitori possono cercare investimenti più rischiosi per ottenere rendimenti più elevati, portando alla formazione