Affluiscono oltre 10 miliardi di dollari, BTC rimbalza con forza

Dopo la revisione da febbraio ad aprile, i fondi a lungo termine sono entrati nel mercato e il mercato è diventato relativamente stabile dopo la ridistribuzione dei chip.

BTC ha registrato un forte rimbalzo ad aprile, salendo del 14,11% in un solo mese e recuperando tutte le perdite subite a partire dalla "guerra dei dazi".

La "guerra tariffaria reciproca" che ha dominato l'andamento del mercato finanziario globale è iniziata ufficialmente ad aprile, ha avuto un impatto significativo sul mercato, ha fatto salire alle stelle il panico e ha causato un brusco calo dei prezzi delle attività. Ma dopo che le emozioni si sono placate, con la diffusione dei dati economici e occupazionali statunitensi "in calo" e relativamente resilienti di Trump, i fondi si sono riversati sui mercati azionari e delle criptovalute statunitensi.

BTC si è adeguato in anticipo rispetto al mercato azionario statunitense e, dopo aver toccato il fondo contemporaneamente al mercato azionario statunitense, ha ripreso a crescere rapidamente, trainato da miliardi di fondi. Ancora più importante, dopo più di due mesi di aggiustamento, la struttura del chip è stata notevolmente migliorata e lo stato interno è diventato più stabile.

L'indice S&P 500 e i mercati delle criptovalute hanno recuperato tutte le perdite subite a seguito della "guerra tariffaria reciproca". Rispetto alla "guerra dei dazi" che non è ancora terminata e alla questione irrisolta se l'economia statunitense entrerà in recessione, la tendenza del mercato è molto forte e vari tipi di informazioni aggiornate vengono costantemente scontate. Tuttavia, affinché il mercato si inverta, la "guerra dei dazi" deve ancora entrare nella terza fase (raggiungere un accordo) e i dati economici statunitensi devono essere confermati. Ci saranno molti colpi di scena nel corso del processo.

Macrofinanza: la previsione di una "guerra tariffaria reciproca" innesca una drastica revisione del mercato

Iil nuovo quadro di valutazione commerciale è stato inizialmente stabilito alla fine di febbraio e l'intero mese di marzo si è basato sui risultati di questo quadro di valutazione dopo la continua pubblicazione di vari dati economici, sull'occupazione e sui tassi di interesse". La situazione ha continuato a evolversi su questa base anche ad aprile, con un ruolo importante da parte di Trump nell'"ammorbidimento" delle sue dichiarazioni e azioni sulla "guerra tariffaria reciproca". In aggiunta ai dati economici e occupazionali relativamente solidi pubblicati ad aprile, gli operatori hanno attenuato i timori di una recessione. Alla fine, una volta concluse le revisioni mensili, le tendenze del mercato hanno preso il sopravvento sulle negoziazioni lungimiranti, che scommettevano sul fatto che la guerra tariffaria non avrebbe portato a una recessione. Sia il Nasdaq che il BTC, prima in calo e poi in rialzo, hanno registrato rendimenti mensili positivi.

Il 2 aprile Trump ha dichiarato lo stato di emergenza nazionale e ha avviato tariffe reciproche; il 3 aprile ha imposto una tariffa del 10% sui beni globali e una tariffa del 104% sui beni cinesi. Il Segretario al Commercio Lutnick e il Ministro delle Finanze Bessant hanno sottolineato l'importanza di collaborare con gli alleati per contrastare la Cina.

Dal 3 al 5 aprile, le azioni statunitensi sono crollate in preda al panico: tutti e tre i principali indici azionari sono scesi al di sotto della soglia annuale e l'S&P 500 è sceso ai punti di gennaio 2024. Azioni molto apprezzate come Tesla e Nvidia sono state dimezzate. Sia i titoli del Tesoro USA a lungo che a breve termine hanno subito un forte calo, poiché gli operatori hanno venduto azioni e si sono rivolti verso obbligazioni e azioni europee. Nel fine settimana si sono verificate proteste su larga scala in tutti gli Stati Uniti.

Lunedì 7 aprile, l'indice S&P 500 VIX ha superato quota 60. La svendita del mercato è entrata nella sua seconda fase, con vendite aggressive di titoli del Tesoro statunitensi. I dazi sono stati ufficialmente applicati il ​​9 e il rendimento dei titoli del Tesoro USA a due anni è salito a oltre il 4%. L'11, il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni era prossimo al 4,6%. Il 21, le vendite si sono estese al mercato valutario e l'indice del dollaro statunitense è sceso a 97,911, superando il minimo raggiunto durante il crollo del Carry Trade dell'anno scorso. Il Nasdaq è caduto in un mercato ribassista tecnico.

I "dazi reciproci" di Trump oltre le aspettative, la sua indifferenza al declino dei mercati finanziari e il duro contrattacco del governo cinese hanno portato a una tragica situazione di "tripla uccisione" per azioni, obbligazioni e valute statunitensi. Questa situazione ha scatenato un panico ancora maggiore sul mercato, mentre le critiche e le proteste da parte del mondo imprenditoriale e finanziario hanno travolto e scosso la fiducia fondamentale del mercato, costringendo Trump a fare delle concessioni.

Innanzitutto, sospendere i dazi su tutti i Paesi, eccetto la Cina, per 90 giorni, per allentare le tensioni con gli alleati e guadagnare più tempo per i negoziati. Il 23 aprile sono circolate voci secondo cui l'amministrazione Trump potrebbe ridurre significativamente l'elevata tariffa del 104% sui prodotti cinesi, o addirittura ridurla di oltre la metà, nel tentativo di allentare le tensioni con la Cina. Durante questo periodo, Trump ha sottolineato di essere stato in contatto con il governo cinese, ma il governo cinese lo ha negato.

L'oro è stato l'unico vincitore e ha inaugurato una fase di forte rialzo a partire dal 9, passando da 2.970 dollari l'oncia a un massimo di 3.499,93 (22 aprile). Ma dal 23, dopo che è stata diffusa la notizia che Trump stava valutando di ridurre le tariffe elevate sui prodotti cinesi, il prezzo è stato costantemente rivisto e alla fine del mese era sceso a 3.288,54 dollari l'oncia. Ma ha comunque registrato un incremento significativo del 5,08% in un solo mese.

Il mercato azionario statunitense ha registrato una forte ripresa temporanea dopo aver toccato il fondo il 4 aprile, e la ripresa è proseguita dopo l'"ammorbidimento" di Trump del 23. Al momento della stesura del presente rapporto (2 maggio), il Nasdaq e l'S&P 500 avevano recuperato integralmente le perdite causate dalla guerra tariffaria.

Nell'arco dell'intero mese, il Nasdaq è salito dello 0,85% ad aprile, l'S&P 500 è sceso dello 0,76%, il Dow Jones è sceso del 3,17% e il BTC è salito del 14,11%.

Durante questo processo, nonostante il mercato avesse scommesso che la Federal Reserve avrebbe avviato un taglio temporaneo dei tassi di interesse e si aspettasse che la probabilità di un taglio dei tassi a maggio fosse superiore all'80%, la Federal Reserve ha sempre mantenuto una posizione dura. Al momento del "triple kill" di azioni, obbligazioni e valute, ha solo ribadito che sarebbe intervenuta sul mercato se si fossero verificati eventi imprevisti nel mercato del lavoro, diffondendo informazioni un po' "accomodanti".

Il 10 aprile, l'Ufficio statunitense di statistica del lavoro ha pubblicato dati che mostrano che, grazie al calo dei prezzi dell'energia, l'indice dei prezzi al consumo (CPI) è sceso dello 0,1% su base mensile (destagionalizzato) a marzo, il primo calo mensile in quasi cinque anni e inferiore alle aspettative del mercato di un aumento dello 0,1%. Il tasso di crescita annualizzato dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) è sceso al 2,4% (non destagionalizzato) dal 2,8% di febbraio. L'indice dei prezzi al consumo (CPI) di base (esclusi alimentari ed energia) è aumentato dello 0,1% su base mensile (inferiore allo 0,2% previsto) e del 2,8% su base annua, il livello più basso da marzo 2021.

Il 30 aprile, l'Ufficio statunitense per l'analisi economica ha pubblicato stime preliminari per il primo trimestre, che mostrano che il PIL reale è sceso a un tasso trimestrale annualizzato dello 0,3%, il livello più basso dal secondo trimestre del 2022, ben al di sotto del tasso di crescita del 2,4% del quarto trimestre del 2024 e inferiore alle aspettative del mercato dello 0,4% (previsione consensuale del Dow Jones) o dello 0,3% (mediana del sondaggio del Wall Street Journal del 12 aprile).

Il 2 maggio, il Bureau of Labor Statistics (BLS) ha pubblicato il rapporto di aprile sull'occupazione non agricola, che mostra un aumento di 177.000 unità di personale non agricolo, superiore alle previsioni del Dow Jones di 133.000, ma inferiore ai 185.000 di marzo rivisti (i dati di febbraio e marzo sono stati rivisti al ribasso di 58.000). Negli ultimi sei mesi sono stati creati in media 193.000 posti di lavoro al mese, a dimostrazione della resilienza del mercato del lavoro. Il tasso di disoccupazione è rimasto al 4,187% ad aprile (4,152% a marzo), in linea con le aspettative, e il tasso di partecipazione alla forza lavoro è leggermente aumentato, indicando un mercato relativamente solido. La retribuzione oraria media è aumentata dello 0,2% su base mensile (al di sotto dello 0,3% previsto) e del 3,8% su base annua (al di sotto del 3,9% previsto), il che indica una moderata pressione salariale.

I dati sull'inflazione si sono raffreddati, mentre quelli sull'occupazione restano solidi. Ciò ha attenuato temporaneamente le preoccupazioni del mercato riguardo a una recessione economica. In concomitanza con l'"ammorbidimento" di Trump, nonostante la guerra dei dazi proceda ancora con difficoltà nella seconda fase ("negoziazione"), i fondi degli investitori al dettaglio e dei fondi attivi hanno avviato transazioni lungimiranti e gli acquisti su larga scala hanno determinato un forte rimbalzo delle azioni statunitensi.

EMC Labs ritiene che il panico causato dalla guerra tariffaria a breve e medio termine sia stato pressoché del tutto superato e i dati sul PIL mostrano che, almeno per ora, l'economia statunitense non ha subito danni ingenti. Inoltre, il team di Trump sembra essere tornato dalla fase "fuori controllo" alla "razionalità", motivo per cui i fondi lungimiranti osano acquistare in grandi quantità. Tendiamo a credere che l'aggiustamento da febbraio ad aprile abbia rappresentato un drastico aggiustamento delle azioni statunitensi sopravvalutate, che erano aumentate per due anni consecutivi sotto l'impatto della "guerra dei dazi" e un test tecnico del mercato ribassista, ma non ci sono dati che indichino con certezza che l'economia statunitense entrerà in recessione. Attualmente, la valutazione delle azioni statunitensi è stata in una certa misura ridotta, ma non è nemmeno economica. I prezzi di mercato sono già relativamente sufficienti. Se continua a salire, saranno necessarie ulteriori condizioni per sostenerlo, come un ulteriore allentamento della "guerra dei dazi" e un ulteriore calo dell'indice dei prezzi al consumo. Tuttavia, il mercato non è ottimista riguardo ai tagli dei tassi di interesse. Il CME FedWatch mostra che le aspettative del mercato in merito ai tagli dei tassi di interesse sono state posticipate a luglio. Dopo la forte ripresa, tendiamo ad adottare un giudizio neutrale e dobbiamo prestare molta attenzione all'andamento della guerra tariffaria e ai dati economici. Se si verifica un trend di deterioramento economico, potrebbe verificarsi un'ulteriore revisione al ribasso.

Criptovalute: struttura chip stabile + lungo termine

All'inizio del mese si è verificato un crollo, ma alla fine del mese c'è stata una brusca ripresa. L'andamento del BTC ad aprile è un classico esempio di "reverse trading", ovvero acquistare in preda alla paura e attendere un rapido rimbalzo dei prezzi delle attività quando la situazione si sarà calmata.

Ad aprile, BTC ha aperto a $ 82.534,31, è sceso a un minimo di $ 74.420,69 e ha chiuso a $ 94.182,54, con un aumento mensile del 14,11% a $ 11.648,22, con un'ampiezza mensile del 26,12%.

L'andamento per l'intero mese è stato prima discendente e poi ascendente, con il punto più basso raggiunto il "Lunedì Nero" del 7 aprile. Dopo l'entrata in vigore ufficiale della "tariffa reciproca", il prezzo ha toccato il fondo per poi risalire gradualmente. Calcolato in base ai guadagni e alle perdite giornalieri, il numero di giorni in rialzo su 30 giorni di negoziazione è stato di gran lunga superiore a quello dei giorni in calo.

Tecnicamente, BTC è tornato alla linea annuale tre volte durante il crollo del mercato azionario statunitense, completando la conferma del trend a lungo termine e il 22 aprile ha sfondato la linea dei 200 giorni con un forte aumento del 6,82%, tornando al "fondo di Trump" (la struttura a scatola costruita dopo la vittoria di Trump) e avvicinandosi alla "prima linea di tendenza ascendente" di questo mercato rialzista (la linea tratteggiata verde nella figura sopra).

Rispetto al mercato azionario statunitense, BTC è stato molto forte, grazie alla correzione dei prezzi iniziata a marzo, all'aumento delle partecipazioni da parte di detentori a lungo termine e grandi investitori e al supporto favorevole a livello di policy e casi d'uso.

Da quando Trump ha firmato un ordine esecutivo a marzo per istituire una "riserva strategica di Bitcoin", molti stati americani hanno continuato a promuovere i propri "Bitcoin Reserve Act". Il 30 aprile, la Camera dei rappresentanti dell'Arizona ha approvato due proposte di legge sulle riserve di Bitcoin, che sono attualmente in attesa della firma del governatore. Se la legge entrerà in vigore, l'Arizona diventerà il primo stato degli Stati Uniti a consentire alle finanze statali di detenere Bitcoin. Una volta che la legge dell'Arizona entrerà ufficialmente in vigore, credo che anche negli altri stati il ​​ritmo dei progressi accelererà.

L’espansione dei casi d’uso di BTC e gli aumenti dei prezzi sono in un processo di feedback continuo che si rafforza a vicenda. A marzo e aprile, le turbolenze e le revisioni sui mercati finanziari globali causate dalla guerra tariffaria di Trump hanno interrotto temporaneamente questo processo. Tuttavia, la struttura di detenzione delle monete e il movimento del mercato all'interno del mercato delle criptovalute rimangono intatti e stabili. Una volta che il panico si sarà placato, il BTC riprenderà il suo trend rialzista. Considerata la guerra dei dazi e le potenziali turbolenze macrofinanziarie future, i prezzi del BTC continueranno a fluttuare. Per superare il precedente massimo è necessario che la guerra dei dazi sia risolta e che l'economia statunitense non cada in recessione.

Struttura del chip: gli acquirenti a lungo termine e gli squali aumentano i loro investimenti e gli acquirenti a lungo termine si accaparrano le azioni

Il 4 ottobre 2024, con il forte afflusso di fondi sul mercato, il gruppo Long-hand ha lanciato il secondo round di vendite di questo ciclo. Dopo aver assorbito la pressione di vendita, il forte afflusso di capitali ha continuato a spingere il prezzo vicino a $ 110.000.

Dimensioni del BTC detenute da mani lunghe e corte e dagli scambi

Dopo l'inizio di marzo, il prezzo del BTC è crollato perché è andata persa liquidità. Dopodiché, il gruppo long-hand ha svolto ancora una volta il ruolo di "stabilizzatore", passando dalla vendita all'aumento delle partecipazioni.

Inoltre, gli squali, uno dei grandi gruppi di investitori che detengono tra 100 e 1.000 BTC, hanno continuato ad aumentare i propri titoli durante il declino e hanno accelerato la loro ondata di acquisti a fine aprile, aumentando i propri titoli di oltre 80.000 BTC nel corso del mese, diventando la spina dorsale degli sforzi per invertire la tendenza. Vale la pena notare che questo gruppo sarà anche il principale acquirente quando il prezzo di BTC salirà da 70.000 a 100.000 dollari USA tra ottobre e dicembre 2024. Considerando che la portata degli acquisti da parte di questo gruppo in questo ciclo supera di gran lunga la portata delle vendite, si può affermare che il comportamento di questo gruppo è coerente con le caratteristiche degli investitori a lungo termine e che il riconoscimento di questa fascia di prezzo contribuirà a stabilizzare i prezzi.

Dopo che acquirenti da ogni parte hanno invaso il mercato, le scorte di BTC sugli exchange sono diminuite di circa 60.000 unità ad aprile.

I prezzi hanno iniziato a scendere a fine febbraio e alla fine di aprile sono tornati ai livelli di fine febbraio. In caso di fluttuazioni del mercato, i chip vengono completamente scambiati. Confrontando la distribuzione dei chip il 31 gennaio e il 30 aprile, possiamo vedere che il baricentro dei chip compresi tra 74.000 e 100.000 dollari USA si è spostato significativamente verso il basso, mentre alcuni chip con un prezzo superiore a 100.000 dollari USA si sono spostati verso il basso, nella fascia tra 74.000 e 94.000 dollari USA.

Distribuzione dei chip BTC (31 gennaio vs 30 aprile)

La volatilità del mercato negli ultimi due mesi, dal punto di vista della distribuzione dei chip, è stata dovuta al fatto che i nuovi chip immessi sul mercato a causa della FOMO sono stati costretti a vendere durante il forte calo, mentre la carenza di chip nell'intervallo 7,4-9,4 registrata in passato è stata colmata. Secondo i dati di eMerge Engine, le posizioni a breve termine sono ormai uscite dalle perdite fluttuanti e anche BTC, che si trova in uno stato di perdita fluttuante su tutta la catena, è sceso al 14%. La pressione di vendita del mercato causata dal panico e dalle perdite è migliorata significativamente.

Finanziamenti: invertendo la rotta, oltre 10 miliardi di yuan di fondi si sono precipitati ad acquistare

Prendendo come limite la metà del mese, sotto la pressione della "guerra dei dazi" e del panico macrofinanziario, i fondi hanno mostrato nel complesso un trend di deflusso nella prima metà del mese, ma i fondi stablecoin hanno continuato ad affluire da aprile. Verso la metà del mese, con l'"ammorbidimento" di Trump e la stabilizzazione e la ripresa delle azioni statunitensi, anche i fondi del canale BTC Spot ETF hanno iniziato a correre ad acquistare, spingendo rapidamente il prezzo del BTC oltre i 94.000 dollari USA.

Statistiche di ingresso e uscita di capitali dal mercato delle criptovalute (giornaliere)

Da una prospettiva mensile, i fondi del canale ETF, che detiene un potere di determinazione dei prezzi a breve termine, hanno mostrato un trend di deflusso a febbraio e marzo, spingendo verso il basso i prezzi del BTC, mentre l'afflusso complessivo dei fondi ad aprile ha raggiunto 8,4 miliardi di dollari, diventando il sesto mese di afflusso più grande in questo ciclo.

Statistiche mensili sugli afflussi e i deflussi di capitali nel mercato delle criptovalute

Le statistiche sopra riportate non includono l'aumento delle partecipazioni di Strategy. Secondo quanto annunciato, Strategy ha triplicato le sue partecipazioni attraverso una raccolta fondi ad aprile, acquistando un totale di 25.370 BTC, con un investimento di oltre 2,2 miliardi di dollari. Di conseguenza, l'afflusso complessivo di fondi sul mercato ad aprile ha superato i 10 miliardi di dollari USA.

L'andamento del prezzo del BTC riflette sul mercato l'afflusso e il deflusso di fondi. Attualmente è possibile conteggiare tre tipi di afflussi di capitali. Uno è il canale dei fondi BTC Spot ETF, che spesso segue le fluttuazioni del mercato azionario statunitense; uno è la raccolta fondi delle società strategiche, che ha una sostenibilità degli afflussi relativamente buona; e uno è il canale dei fondi stablecoin, cioè i fondi in loco. Dall'afflusso di ottobre 2023, si è registrato solo un mese di deflusso netto e tutti gli altri mesi hanno registrato afflussi positivi (non tutti i fondi stablecoin confluiscono nel mercato delle criptovalute).

Sebbene il mercato delle criptovalute abbia subito forti oscillazioni da febbraio ad aprile e a un certo punto sia tecnicamente entrato in un mercato ribassista, sulla base dell'analisi dei fondi completi e delle tendenze di distribuzione a lungo termine, riteniamo che il ciclo di mercato sia ancora in una fase ascendente, ovvero in un mercato rialzista. EMC Labs ritiene che, dopo l'adeguamento, i chip siano tornati disponibili ai gruppi di lunga durata e su larga scala. Questa regolazione verso il basso contribuirà a rafforzare la struttura del chip. Quando l'impatto della guerra tariffaria si attenuerà gradualmente e l'entusiasmo per gli scambi sul mercato si riaccenderà, il prezzo del BTC molto probabilmente tornerà a salire.

Conclusione

Nel nostro report di marzo, abbiamo sottolineato che "dopo la tempesta del primo trimestre, le prospettive per il secondo trimestre sono ancora incerte, ma il momento più doloroso potrebbe essere passato. Una volta che Washington e la Federal Reserve torneranno a un approccio razionale, il mercato dovrebbe essere in grado di tornare alle proprie regole operative".

Ad aprile, l'andamento del mercato ha inizialmente confermato questo giudizio, trainato dall'"ammorbidimento" di Trump e dalla relativa solidità dei dati economici statunitensi.

Dopo mesi di aggiustamenti del mercato e di ridistribuzione dei chip, il mercato delle criptovalute è diventato più stabile, i detentori a lungo termine detengono più chip, la pressione delle perdite fluttuanti sui detentori a breve termine è stata eliminata e i profitti fluttuanti non si sono ancora manifestati. Solo il 14% di Bitcoin è in uno stato di perdita fluttuante. Questa condizione interna fornisce un solido supporto al mercato per muoversi verso l'alto.

Tuttavia, l'incertezza esterna al mercato, in particolare la "guerra tariffaria reciproca", è molto grande. Inoltre, la "guerra reciproca dei dazi" potrebbe innescare una recessione nell'economia statunitense e un aumento dell'inflazione, il che potrebbe portare a un'ulteriore revisione al ribasso delle valutazioni azionarie statunitensi e a un ulteriore rinvio nei tagli dei tassi di interesse da parte della Fed. Questo punto richiede un'attenzione particolare.

Le tendenze del mercato sono il risultato combinato di un gioco dinamico tra tutte le parti coinvolte negli scambi commerciali in condizioni dinamiche. Siamo fiduciosi nella seconda metà di BTC e nel suo trend a lungo termine, ma dobbiamo essere cauti riguardo ai danni imprevedibili che la "guerra tariffaria reciproca" causerà ai fondi, al sentiment e all'economia globale.